事項

公司公告三季報,前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.28 億元,同比增長39.12%;歸屬母公司凈利潤2383 萬元,同比增長289.95%,符合預期。

主要觀點

1. 4G建設促傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績大幅增長,明年景氣依舊

受4G 建設影響,公司傳統(tǒng)業(yè)務基站天線、微波天線及射頻器件等實現(xiàn)較大增幅,單季環(huán)比加速明顯,合正電子從8 月份開始并表,預計8、9 月份貢獻業(yè)績約1000萬左右,傳統(tǒng)業(yè)務由中報的582萬上升至1342 萬,實現(xiàn)翻番,四季度是運營商結項高峰期,預計傳統(tǒng)業(yè)務全年突破2000 萬是大概率事件,明年景氣依舊。公司預告2014年歸屬股東凈利潤變動區(qū)間為4600 萬-4800 萬,同比變動幅度在916%-960%之間,

2. DA設備銷量快速增長,彰顯車聯(lián)網(wǎng)入口稀缺性

合正電子DA 產(chǎn)品單月出貨量保持在1-1.5萬臺/月,除東風日產(chǎn)系統(tǒng)外,目前已經(jīng)能適用大眾、廣汽豐田、廣汽本田、奇瑞、上汽通用五菱等多個品牌汽車, 前、后裝市場齊發(fā)力將實現(xiàn)設備銷量快速增長,我們預計全年可完成15-20 萬臺的銷量,車聯(lián)網(wǎng)目前還屬“圈地”階段,公司搶占車聯(lián)網(wǎng)入口先發(fā)優(yōu)勢明顯, 將增強車聯(lián)網(wǎng)后向服務運營可能性。

3. CarPc未來有望逐步拓展軍方市場

公司子公司深圳市朗賽微波通信有限公司已獲得軍工保密資質并通過了軍工產(chǎn)品質量體系認證,公司表示將繼續(xù)把CarPC 產(chǎn)品發(fā)揚光大,爭取把CarPC 產(chǎn)品技術用于坦克、裝甲車等軍事設備上,成為改善和提高軍事設備信息化的重大推動力,未來CarPc 有望實現(xiàn)軍品業(yè)務突破。

綜上所述,我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務受4G 建設拉動,今、明兩年有望實現(xiàn)高增長,布局車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務,先發(fā)優(yōu)勢及稀缺性明顯,業(yè)績有望超承諾,同時產(chǎn)品開拓軍品市場,預計2014-2016 年EPS 為0.28 元、0.51 元和0.67 元,維持“推薦”評級。