合正電子的DA智聯(lián)系統(tǒng)具備先發(fā)優(yōu)勢。DA智聯(lián)系統(tǒng)將智能手機與車機相連接,實現(xiàn)車載移動互聯(lián)網(wǎng)功能。DA產(chǎn)品能兼容各大操作系統(tǒng)與絕大多數(shù)智能手機,同時支持HDMI、USB、WIFI等接入方式,用戶體驗好,技術(shù)上具備先發(fā)優(yōu)勢?？紤]到國內(nèi)目前尚無同類競爭產(chǎn)品,且進入車廠供應(yīng)鏈需要1-2年的認證周期,此外合正電子已儲備新一代技術(shù),我們認為短期內(nèi)公司的先發(fā)優(yōu)勢能夠保持。

DA產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長。目前DA產(chǎn)品出貨主要以半前裝為主,客戶包括東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田等車廠,合作車型逐漸增長。前裝市場的拓展也較順利,已拿到5-6家國內(nèi)車廠的前裝代碼,預(yù)計產(chǎn)品明年上半年逐漸上市。隨著車廠及合作車型數(shù)量的增加,DA產(chǎn)品出貨量將持續(xù)增長,預(yù)計今年DA出貨將達到15萬臺,15年將翻倍增長至30萬臺的出貨量。

立足產(chǎn)品拓展車載運營服務(wù),未來想象空間巨大。目前車聯(lián)網(wǎng)正處于跑馬圈地階段,合正電子通過DA產(chǎn)品的銷售積累用戶,通過自身開發(fā)與外部合作打造適用于車載環(huán)境的APP應(yīng)用,立足產(chǎn)品向車載運營服務(wù)拓展,未來想象空間巨大,存在成為車載移動互聯(lián)網(wǎng)運營服務(wù)商的可能。

轉(zhuǎn)型車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展值得期待,給予“審慎推薦-A”評級。盛路通信傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)受益4G,通過收購合正電子切入汽車電子領(lǐng)域,并立足產(chǎn)品拓展車載運營服務(wù),未來的想象空間巨大。預(yù)計公司14-16年EPS為0.28/0.64/0.81元,目前股價分別對應(yīng)14-16年117/51/40倍PE,考慮合正電子短期內(nèi)模式仍將局限于產(chǎn)品銷售,按PE估值較高,給予“審慎推薦-A”評級。

風(fēng)險提示:DA智聯(lián)系統(tǒng)市場拓展不達預(yù)期,產(chǎn)品被替代風(fēng)險,系統(tǒng)性風(fēng)險。